После того как появились бюджетные правила, рейтинговые агентства стали выше оценивать инвестиционную привлекательность России. Бюджетные правила могут применяться не только на государственном, но и на региональном уровне. Регионы тоже ограничивают объем своих долгов, а еще определяют, на что можно направить поступающие средства. Например, предельный объем долга Санкт-Петербурга не должен превышать 50% от доходов бюджета без учета безвозмездных поступлений. Недостаток использования бюджетного правила — вынужденная заморозка нефтегазовых сверхдоходов, если такие будут. Сравните со Стабфондом Норвегии, который стабильно растет четверть века и почти не снизился даже в кризисном 2022 г.
Согласно бюджетному правилу в России Центробанк по поручению Минфина продает и покупает валюту на внутреннем рынке, если мировые цены на нефть сильно меняются. Это делается для того, чтобы не было потрясений в экономике и курс рубля был относительно стабилен. Чаще всего применяют правила баланса бюджета и ограничения госдолга. Долговые правила ограничивают государственный долг в процентах от ВВП.
- А когда цена на экспортное сырье низкая — тратят то, что накопили.
- Ограничение использования конъюнктурных нефтегазовых доходов обеспечило сокращение риск-премии по российским активам и привело к снижению требуемой доходности и равновесных реальных процентных ставок в экономике.
- Она предполагала покупку валюты в ФНБ при ценах на нефть Urals выше базовой цены 40 долларов за баррель.
Согласно прогнозу Минфина, базовые нефтегазовые доходы в 2023—2025 годах будут составлять 8 трлн рублей ежегодно. Если верить расчетам, бюджет будет получать такую сумму доходов при цене нефти Urals 60—75 долларов за баррель и объеме нефтедобычи в 9—10 млн баррелей в день. В соответствии с прогнозом Минфина, в январе этого года объем недополученных бюджетом нефтегазовых доходов составит 54,5 млрд рублей, а в феврале — 160,2 млрд рублей.
Так экономика остается стабильной, даже если цены на сырье падают. Бюджетное правило (англ. fiscal rule) в классическом определении представляет собой способ ограничения каких-либо бюджетных показателей. Главная задача любого бюджетного правила — сохранение баланса и стабильности государственного бюджета и экономики в целом, включая курс национальной валюты. Текущая — четвертая — версия бюджетных правил существует с 2017 года. В 2020 году идет речь о смягчении правил в части предельного уровня расходов бюджета, потому что доходы упали, а антикризисные расходы выросли.
Блог для инвесторов про ETF в России и в мире
Бюджетное правило в России ввели в 2004 году, одновременно был основан Стабилизационный фонд (в дальнейшем разделён на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ) — сейчас существует только последний). Цена отсечения была установлена на уровне $20, в 2006 году её подняли до $27, в период мирового кризиса 2008–2009 годов — до $45–50. «Введённое правительством бюджетное правило https://forexww.org/ сработало, и такое падение цен на нефть не оказало такого драматического влияния на экономику, волатильность валюты и т. Бюджетное правило также регулирует ряд других показателей расходов — например, по обслуживанию госдолга страны. Бюджетное правило — ограничение на рост бюджета страны, вводимое для снижения зависимости экономической политики от цен на сырьё на мировом рынке.
Что такое бюджетное правило и зачем оно нужно
В 2011 году пороговый объём Резервного фонда был установлен в размере 7 % ВВП. Однако, если волатильность на финансовых рынках увеличивается, ЦБ может скупать или продавать валюту на открытом рынке. То есть операции в рамках бюджетного правила могут сокращаться или увеличиваться. Первая действовала с 2004 по 2008 год и началась с создания Стабилизационного фонда, который был частью федерального бюджета. Деньгами управлял Минфин, но он мог передавать часть полномочий Центробанку. Для стран, которые экспортируют природные ресурсы, существуют особые бюджетные правила, чтобы распределять доходы от экспорта сырья.
Мировая цена нефти и нефти Urals из-за введенного потолка цен на конец 2022 года расходилась на 30$ (80 против 50 за Urals), так что логичнее использовать реальный доход со всего углеводородного экспорта. Такие колебания, как и мировые цены на сырье, плохо прогнозируются. Почитайте прогнозы на 2022 год, сделанные в конце 2021, или же в конце 2019 перед пандемией. Бизнесу трудно планировать инвестиции, государству — составлять бездефицитный годовой бюджет. Эксперты российских и международных банков и брокеров расходятся во мнении о том, как сильно новое бюджетное правило будет способствовать укреплению рубля. В конце 2022 года Минфин РФ утвердил новую структуру ФНБ, которая состоит из юаня и золота.
Вместо этого с 2023 года Минфин будет рассчитывать и объявлять базовый уровень нефтегазовых доходов за каждый месяц. В январе 2023 года после длительной паузы в России вновь заработало бюджетное правило. Рассказываем историю бюджетного правила в России, объясняем особенности нововведений и приводим оценки экспертов по влиянию бюджетного правила на курс рубля к доллару и юаню.
Аргументы в пользу смягчения правила[править править код]
Большая часть купленной на эти средства иностранной валюты (в том числе долларов, евро, фунтов, японских иен) в 2022 году оказалась недружественной, а накопленные доходы от российского сырья были заморожены. С этого времени бюджетное правило приостановило свое действие. Фактически они вернулись к формированию Стабфонда, но эта версия учитывала все ранние ошибки и циклические колебания в экономике. В 2014 году цены на нефть снова начали падать и накопленных резервов стало не хватать на финансирование расходов бюджета.
Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Как механизм, направленный на защиту бюджета от колебаний цен на нефть, бюджетное правило появилось в России в 2004 году. Одновременно с его введением был сформирован Стабилизационный фонд, который просуществовал до 2008 года, а затем был разделен на Резервный фонд и ФНБ (в настоящее время существует только последний).
Ограничение использования конъюнктурных нефтегазовых доходов обеспечило сокращение риск-премии по российским активам и привело к снижению требуемой доходности и равновесных реальных процентных ставок в экономике. Например, в 1959 году на севере Нидерландов обнаружили крупное месторождение природного газа — за 10 лет его добыча в стране выросла в 200 раз. В 1980-х годах примерно 25% экспорта Нидерландов приходилось на природный газ.
Предпоследняя версия бюджетных правил действовала с 2018 по 2022 год. Она предполагала покупку валюты в ФНБ при ценах на нефть Urals выше базовой цены 40 долларов за баррель. В 2021 году сверхдоходы, полученные ФНБ за счет высоких цен на нефть, превысили 3 трлн рублей.
Что такое бюджетное правило
Потому что даже открытие крупных месторождений природных ископаемых может привести к проблемам в экономике. В 2015–2017 его действие приостановили в связи с перестройкой экономики РФ в условиях санкций. В 2018 возобновили в измененном виде — с привязкой целевого уровня доходов к цене на нефть Urals.
Правительство жертвует инвестиционным потенциалом в пользу макростабильности, что замедляет экономический рост. Дискуссии на этот счёт ещё продолжаются, но президент РФ Владимир Путин уже одобрил отвязку от котировок Urals и другие изменение бюджетного правила. По данным МВФ, бюджетные правила в настоящее время используют более 100 стран. К их числу относится и Россия, будучи крупным экспортером природных ресурсов. В контексте России сырье — это нефть и газ, а «кубышка» — Фонд национального благосостояния (ФНБ).
В законах многих стран есть специальные правила, которые сдерживают расходы государства и государственный долг. Чтобы устранить проблему и придумали бюджетное правило, описанное выше. Кстати, ранее у России еще имелся Резервный фонд, но он был полностью израсходован несколько лет назад, просуществовав с 2008 по 2018 год. Доля нефтегазовых доходов в структуре федерального бюджета последние 5 лет колеблется в пределах 35-45%. Так, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин не считает, что покупки валюты со стороны ЦБ приведут к существенному укреплению рубля. «Однако укрепление российской валюты может стать результатом оценки рынком будущих действий ЦБ/Минфина в рамках объявленного бюджетного правила», — отмечает Шульгин.
На эту сумму Банк России будет равномерно продавать юани на Московской бирже (в период с 13 января по 6 февраля по 3,2 млрд рублей в день, в период с 7 февраля по 6 марта — по 8,9 млрд в день). Практически весь 2022 год Банк России и Минфин разрабатывали и обсуждали новую (уже пятую) концепцию бюджетного правила. Наконец в ноябре президент одобрил и утвердил новую версию, в которой не предусмотрена базовая цена нефти Urals. Согласно документу, целевой объем покупок или продаж валюты будет определяться на ежемесячной основе. Это позволит производить операции с валютой небольшими частями в течение года, чтобы сглаживать эффект и в моменте не оказывать сильного влияния на рынок.
В России «бюджетные правила» впервые были введены в 2004 году, когда был образован Стабилизационный фонд Российской Федерации, призванный обеспечивать покрытие дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Была установлена цена отсечения (20 долларов за баррель нефти в 2004 году, 27 долларов в 2006 году), и формирование фонда производилось за счет перечисления нефтегазовых доходов, поступающих в бюджет свыше цены отсечения. Динамика цен на нефть в те годы существенно опережала рост цены отсечения. По оценкам специалистов, в Стабилизационный фонд поступало до ¾ дополнительных доходов от благоприятной внешней конъюнктуры.